1月4日上午，就在上证指数跌破2018年的最低点2449点，市场信心无比涣散之时，受某些新闻的影响，A股展开了绝地大反击。截至收盘，上证指数大涨50点，涨幅2.05%。

收盘之后，传来重磅消息：央行降准1%。

1月7日上午，新的一周开始，股市继续上涨。毕竟，降准1%射出1.5万亿流动性的子弹还得再飞一会儿。

个股普涨，跌幅靠前的股票更加显眼。

当天跌幅榜排第一的不是以往的各种小盘爆雷股，而是根正苗红的金融股——新华保险（601336.SH）。

保险巨头突然大跌

1月7日开盘后，新华保险迅速跳水，截止上午收盘，股价大跌超过8%，高居两市跌幅榜第一名。

下午开盘之后，新华保险继续下跌，一度濒临跌停。临近收盘才出现反弹，最终以下跌6.72%收盘。

在K线图上，这是一个放巨量暴跌的走势。

不过6.72%的跌幅还不算最惨，港股的新华保险的收盘跌幅高达7.57%。

新华保险的大跌，也连累了同行中国人保、中国太保、中国人寿的股价，三家公司下跌幅度均超过1%。

保险业，不好干了

作为一只标准的大蓝筹，新华保险为何股价大跌？

在1月4日-5日举行的2019慧保天下保险大会上，新华保险董事长万峰说了一段话，从中也许可以找到端倪。

万峰在会上总结了公司2018年寿险业务的5个特点，分别是：

1、趸交保费负增长47.3%，几乎是断崖式下滑；（注：趸交，是保险行业的专业名词，意思是在投保时一次交清全部保险费）

2、首年期交保费截至2018年11月份，负增长4.7%；

3、承接大量2017年期交保费业务，续年保费增长36%，导致总保费到11月份负增长0.5%；

4、2018年首年保费负增长，产品出现较大变化，理财型业务大幅度下滑，负增长48%，但健康险业务增长了23%，也就是说2018年最大的特点是产品结构在发生转化；

5、险企投资回报率下跌。

以上内容，翻译成一句话就是：保险业越来越难干了。

难干的日子什么时候才能到头？目前看来没有结束，因为万峰又说了——

按寿险保费增长逻辑来看，首年保费2019年可能还是继续负增长，原因主要有三个：

其一，理财型产品还会继续下降。2019年理财型产品业务预计会收缩，理财型产品总量将有所减少，原因主要在于当前市场流动性不足，银行资金仍然偏紧张，储蓄存款可能会继续下降。

具体来看，居民负债率在过去3-4年时间，由30%多增长到超50%（2017年数据），居民负债增长意味着手上的钱就少了。受经济环境的影响，老百姓手上钱多了，保险业务好做；钱少了，保险业务不好做，主要体现在理财型产品。

其二，从行业来看，过去以理财型产品为主，在2019年（其实2018年已经体现出来了）竞争力会大幅度下降。

其三，健康险2019年会大幅度增长，增幅有可能超过30%，但它的体量小，增长额度不足以弥补理财型产品下降造成的缺口。

所以，2019年首年保费预计还将负增长。

被“蚕食”的保险巨头

公开信息显示，新华保险是一家年度保费过千亿，总资产超7000亿，拥有1700多家分支机构的全国性大型寿险企业。连续多年入围世界五百强，拥有资产管理、养老保险、养老服务、健康管理和电子商务等多家子公司。

通过下图的净利润指标可以看出，2015年之前的几年，新华保险一直是高速增长状态，2015年净利润达到历史顶峰86亿。

但是最近几年，这家巨无霸的发展却有些低迷。2016、2017年，新华保险净利润分别为49.4亿和53.8亿，与86亿的巅峰数值相比，着实下滑了不少。

这几年来，中国保险行业高速发展，各种新保险品种和新保险公司层出不穷，竞争日趋白热化。

最近几年，新华保险保费收入为始终在1000亿出头徘徊，但行业整体却呈现增长态势。

拿寿险业务来说，从2013年至2017年，全国寿险业保费收入为：1.1万亿、1.3万亿、1.6万亿、1.7万亿、2.7万亿。

这种情况下，新华保险的市场份额也在降低。2012年时，公司占据了保险市场总份额的9.8%，位居行业第三。

到了2016年，这一数据缩减为5.2%，公司行业排名也下滑到了第9名。

在新华保险2018年的中报中，这一数据再度下滑到4.2%。

从9.8%到4.2%，6年下滑6成的数据可谓相当刺眼。

暴跌导火索：董事长离职

我们都知道，基本面数据是影响股价的长期因素，新华保险作为蓝筹股的典型，国家队、机构、大基金资金在里面扎堆，没有个突发大事，一般不会放量大跌。

今天新华保险大跌的导火索就是，董事长万峰离职。根据经济观察报的消息，万峰下一站将是新光海航人寿。

万峰曾经是中国人寿总裁，管理经验和经营能力都很出众。2016年接替老帅康典，成为新华保险掌舵人。

上任之后，万峰进行了大刀阔斧的改革，提出“转型价值的五年规划”，提出以期交和续期保费增量逐步替代趸交保费，初步建立期交和续期拉动业务发展的模式。着重发展长期期交业务，加大业务结构调整。

客观的说，万峰的改革设计还是比较对路的，因为保险行业很大程度上是一个“吃老客户”的行业，只有把投保客户的续期业务搞起来，企业才能更好的长远发展。

但改革毕竟有风险，新华保险转型的最大风险就是，趸交产品减少之后，期交产品对公司的利益贡献产生了延迟，因此这里面的利润和资金空窗期对新华保险的业绩都造成了负面影响。

2018年，新华保险第一次跌出世界500强。

万峰离职之后，新华保险转型期的战略还能否继续实施？新的掌门人上台之后会不会大幅改变公司现有经营策略？都是市场的疑虑所在。

团队的稳定性在保险行业十分重要，未来的不确定性成为了今日公司股价暴跌的导火索。

结语

新华保险的大跌，让作者想到了前段时间搞出1000亿回购的中国平安。中国平安此举是为了应对公司股价下跌的风险，可说是未雨绸缪。

但12月14日中国平安公布“千亿回购”之后，股价依然跌跌不休，从62元跌到了最低的55元附近。

作者认为，保险股们下跌的深层次原因有两个：一是最近两年涨幅整体过大，远远跑赢小盘股，在目前的熊市时期有强烈的补跌需求；二是在保险行业对外资加速放开的大背景下，国内保险公司的竞争力将受到严峻考验。

现在国内的保险公司，还真有点儿“不保险”了！

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